ОФЗ в четверг торговались в условиях высокой волатильности. Эмоциональный фактор от резкого восстановительного движения рубля, произошедшего накануне, отступил и доходности ОФЗ сместились вверх по всей длинней кривой. Ставки в пределах годового отрезка находились в районе 14-15% (+1 пп), доходности долгосрочных выпусков прибавили в среднем более 25 бп и завершили день выше уровня 13% в районе 7-летней дюрации. Мы полагаем, что ОФЗ сохраняют потенциал роста ставок вдоль кривой, как минимум, в +2 пп. По всей видимости, сегодня инвесторы недооценивают возможную длительность антикризисных мер ЦБ. Снижение ставок ЦБ с текущих экстремально высоких уровней, вероятно, не является перспективой 1К15 на фоне предстоящей реализации инфляционного потенциала и сохраняющегося давления на рубль. В этом случае доходности ОФЗ на уровне 17% по краткосрочным выпускам и 15% по долгосрочным бумагам больше соответствуют сложившимся условиям.