Повышение ключевой ставки на 650 б.п. до уровня 17%, на наш взгляд, была вынужденная мера Банка России как один из инструментов, способствующих стабилизации ситуации. Столь весомое повышение ставки, вероятно, может остановить ослабление национальной валюты, однако об уверенном укреплении, с нашей точки зрения, пока говорить не стоит. Безусловно, резкое повышение ключевой ставки может привести к укреплению позиций рубля относительно уровней закрытия вчерашних торгов – 65,66 руб. На наш взгляд, основной задачей регулятора, не является попытка завернуть сложившийся тренд по ослаблению национальной валюты, а скорее стабилизации ситуации. Сохранение котировок нефти у отметки 60 долл. за барр. вряд ли позволит рублю укрепиться ниже отметки 58 руб. к доллару. При этом без улучшения ситуации на сырьевых площадках рассчитывать на существенное улучшение, на наш взгляд, не стоит. 

Следует отметить,  с текущий недели начинается налоговый период, в рамках которого банкам предстоит перечислить в бюджет порядка 640 млрд руб., что в условиях повышения ставок денежного рынка, это лишь усилит давление на банковский сектор.  В тоже время, ожидаемое поступление «бюджетного навеса» - не распределенной части бюджетных расходов в объеме 800-1000 млрд руб. 

Кроме того, мы видим высокую вероятность того, что цена "черного золота" может пробить отметку в 60 долл. за баррель и дойти до уровня в 55 долл., что может вызывать очередные спекулятивные продажи в национальной валюте. В целом, в сложившихся условиях, у Банка России довольно мало инструментов для поддержки национальной валюты. Существенное ограничение рублевой ликвидности может отразиться негативно на банковской системе, особенно в условиях высокой стоимости фондирования. В силу этого, с нашей точки зрения, вероятность введения различного рода ограничений со стороны ЦБ может возрастать. В любом случае с уверенностью играть против национальной валюты на текущий момент мы бы не рекомендовали. Отметим, что наиболее болезненно выглядит ситуация в банковском секторе, где больше всего могут пострадать низкомаржинальные банки, доля последних в сложившихся условиях активно возрастает. Также стоит сказать, что удерживание ставки на высоком уровне также довольно критично для банковского сектора. В силу этого мы не ждем, что решение ЦБ может иметь долгосрочный характер. Однако, еще раз стоит отметить, что многое зависит от ситуации на рынке энергоносителей.