Угроза глубокой рецессии значительно возросла. Драматическое падение цены на нефть и беспрецедентное ослабление рубля резко увеличили риски для российской экономики. Мы считаем, что экономика страны находится на грани рецессии, избежать которой можно лишь в случае стремительного восстановления цены на нефть, что сейчас выглядит просто невероятным. В то время как некоторые обрабатывающие отрасли выигрывают от ослабления рубля за счет импортозамещения, ноябрьский индекс PMI по сектору услуг (44,5 пункта) свидетельствует о глубоком спаде в этом секторе. Ситуация отчасти напоминает кризис 2008 г. Так, две основные движущие силы того кризиса (падение цен на нефть и практически полностью закрытый для российских компаний доступ на внешние рынки капитала) снова способствуют экономическому спаду. Мы считаем, что ЦБ может в какой-то мере помочь экономике, предоставив ей адекватный объем ликвидности в твердой валюте, чтобы поддержать рубль, но при неблагоприятном развитии событий российскому ВВП грозит падение на 4–5% в 2015 г.