ОФЗ попали под распродажу на фоне ослабления рубля и заявлений Минфина. Крайне узкие спрэды кривой ОФЗ к ставке РЕПО ЦБ делают госбумаги весьма восприимчивыми к внешнему фону. Так, вчера кривая ОФЗ поднялась сразу на 10 б.п. Одной из причин выступило ослабление рубля, а также сохраняющиеся высокие ставки на денежном рынке - MosPrime o/n прибавила 14 б.п. – до 10,97%, RUB implied yield o/n держится на уровне 10,2-10,25% годовых.

Кроме того, заявления Минфина также оказывают давление на рынок. Накануне министерство объявило о реанимации инструмента ГКО в 2015 г., а во вторник объявил о размещении ОФЗ 25082 (2 года) и 26215 (9 лет) на 10 млрд руб. Кроме того, регулятор заявил, что продолжит делать ставку на ОФЗ со сроками обращения от 1-3 года для выполнения программы заимствований в условиях высоких процентных ставок, ограничив предложение долгосрочных бумаг.

Как мы отмечали накануне, данная политика приведет к формированию классической инверсии на кривой ОФЗ, которая сейчас начинается от 3-летних бумаг. Учитывая узкие спрэды к РЕПО ЦБ на участке 5-10 лет на уровне 77-94 б.п. и навес потенциального предложения на коротком участке кривой, не ждем появления спроса на аукционе. Потенциал для роста доходностей ОФЗ сохраняется.