Под давлением вчера оказались короткие ОФЗ. Минфин РФ вчера заявил, что в 2015 году, при необходимости, может вернуться к механизму размещения ГКО. Министерство планирует использовать ГКО 2-3 раза в год, а также переименовать их, чтобы избежать негативных ассоциаций у инвесторов.

В результате, Минфин обеспокоен возможностью заимствований в следующем году и готов прибегнуть даже к краткосрочным заимствованиям. На этом фоне кривая ОФЗ может перейти к классической инверсии, которая на текущий момент начинается от 3-лет. В результате доходность годовых бумаг вчера выросла на 9 б.п., а спрэд межу годовыми и 5-летними ОФЗ сузился до 40 б.п. В целом на участке от 5 лет премия к РЕПО ЦБ доходности ОФЗ остается непривлекательной – 65-84 б.п. (комфортное значение спрэдов - 130-150 б.п.). Кроме того на фоне роста ставок на денежном рынке (MosPrime o/n – 10,83%) ждем дальнейшего роста кривой госбумаг. Текущие уровни ОФЗ интересны для продажи бумаг.