Вчера стоимость золота обновила минимумы с осени 2010 года, следуя за уверенным укреплением доллара. Хочется отметить, что и фундаментальные кондиции рынка золота остаются достаточно сложными – пик физического спроса в странах Азии прошел, спекулятивный капитал продолжает сокращать позиции в золоте (что видно, например, по негативной динамике "золотых" ETF, совокупный объем которых упал на уровни уже весны 2010 года и составлял на начало недели 45,7 млн унций), а ЦБ развивающихся стран не в состоянии активно увеличивать долю драгметаллов.

К негативным факторам для драгметаллов можно отнести и снижение себестоимости – по нашим оценкам, предельные издержки по золоту упали к району 1100 долл./унцию. Последний фактор открывает неплохой фундаментальный простор для снижения в случае продолжения фазы укрепления доллара – мы считаем, что сценарий снижения золота к зоне 1080-1100 долл./унцию выглядит достаточно  вероятным и оправдан как с конъюнктурной, так и фундаментальной точек зрения.