В пятницу отечественный рынок облигаций закрылся снижением цен. Сообщение об аресте акций нефтяной компании «Башнефть» по заявлению Генеральной прокуратуры России негативно повлияло на движение бумаг внешнего и внутреннего долга. Кроме того, российская валюта по отношению к доллару установила свои исторические минимумы (39,17 руб.) и оказала дополнительное воздействие на рынок. По итогам сессии, кривая доходности суверенных еврооблигаций выросла на 6-15 б.п., в то время как в сегменте ОФЗ активность была минимальной - рост доходности на коротком участке 10-22 б.п. (среди бумаг с погашением в этом году).

В целом, неделя на долговом рынке прошла удачно, несмотря на пятничное падение. Инвесторы продолжали отыгрывать бумаги в корпоративном и государственном секторах, после последних санкций. Эффективней всех смотрелись кривые доходностей (USD,EUR,RUB) компаний и банков с госучастием, хотя и фундаментальный фон не находился на стороне рынка (рост инфляции, высокая волатильность рубля). Так еврооблигации ГПБ, ВЭБа, РСХБ, Газпрома выросли в цене более чем на 200 б.п. (в среднем).

Сегодня на российском рынке облигаций, мы ожидаем, снижением цен в сегменте суверенных бумаг и ОФЗ. Девальвация отечественной валюты остается одним из бенчмарков, определяющий негативное настроение инвесторов. Драйвером ослабления рубля, мы считаем, выступает ситуация с АФК «Система». Кроме того, нельзя исключать и моменты спекуляции в сторону роста доллара, так как с точки зрения технического анализа пара USD/RUB неоднократно пересекала верхнюю границу Боллинджера - один из признаков перекупленности.

Рекомендуем сегодня находиться вне рынка или использовать в виде "хеджа" выпуски с наибольшим купоном, компенсировав потери от роста доходности. Так на рынке суверенных бумаг интересным выглядит RUS30 - один из самых недооцененных евробондов, где спред к 20-ти летним USD Swap составляет 115 б.п., тогда как в середине июня и начала года 40-50 б.п.