Несмотря на то, что сегодня состоится первое за последние 10 недель размещение ОФЗ, довод о давности последнего размещения остается весьма слабым. Ровно, как и тезис о том, что Минфину в моменте не нужны деньги из-за накопления достаточного объема профицита федерального бюджета по итогам 1п'14.

Критическим аспектом сегодняшнего аукциона является предложение малоликвидного 10-летнего бенчмарка ОФЗ 26215, доходность которого находится далеко за пределами отметки в 9.00% (9.69%). Несмотря на то, что готовность эмитента к расширению первичной премии по неликвидным бумагам за пределы 3-5 бп вряд ли кардинально изменилась, более длинные бенчмарки ОФЗ 26207 и ОФЗ 26212 торгуются с доходностями 9.43% и 9.61%. Низкая стоимость аукционной бумаги по сравнению с ближайшими бумагами остается единственным доводом для появления спроса со стороны некоторых участников в пределах 50-70% от объявленного лимита. Однако рост «конкуренции за свободные деньги» со стороны банковского сектора на первичном рынке и быстрая насыщаемость давно не видевшего аукционов спроса на ОФЗ пока оставляют сомнения в перспективах быстрого восстановления графика аукционов.