Многие инвесторы сейчас ожидают более скорой нормализации денежно кредитной политики ФРС, а точнее сказать - более скорого повышения основной ставки ФРС в связи с тем, что американская экономика сейчас показывает хорошие результаты. Однако при этом мало кто задумывается о том, а важна ли вообще основная ставка в данный момент.

Баланс ФРС превышает 4 трлн. долларов, у американских банков на остатках лежит 2,9 трлн. долларов. Огромное количество банков в США в данный момент вообще не нуждаются в каком-либо кредите со стороны ФРС, поскольку для них большей проблемой является проблема парковки тех денег, которые есть в наличии. Для таких банков вообще не важно, сколько составляет ставка ФРС 0% или 5% или даже 10%. Денег сейчас море и поэтому уменьшение напора крана подачи денег никак не повлияет на текущую ситуацию. И соответственно, даже если ФРС повысит ставку сразу до 3%, то это никак не отразится на экономике, и от этого денежно кредитная политика не нормализуется.

Если говорить о именно нормализации денежно кредитной политики, то нужно говорить не о том, насколько дешевы будут деньги от ФРС, а о том, как монетарные власти смогут изъять тот избыток ликвидности, который накопился в данный момент. Ставка, возможно, изымет немного денег, но вряд ли эффект будет сильным. Надо понимать, что основная часть первичных напечатанных долларов вышла из застенок ФРС путем скупки активов, и тот объем, который таким образом был напечатан уже наводнил экономику таким объемом средств, что банкам сегодня вообще не нужно кредитоваться у ФРС обычным способом.

Можно сказать, что в нынешних условиях экономика вообще не нуждается в деньгах, которые ФРС может предложить в долг, и поэтому для экономики не имеет значение, какая будет ставка - 0% или 20%. Пока баланс ФРС зашкаливает, ставка ФРС не важна.

А вот что касается баланса ФРС, то пока никто не говорит о его сокращении и способах это сделать. Сейчас идет речь только о том, что ФРС скоро свернет QE, и баланс перестанет расти, но именно о том, как будет сокращен баланс в будущем сейчас вообще не слышно.

А пока баланс ФРС будет огромным, денежная политика ФРС де-факто будет мягкой независимо от того, какая будет ставка, поскольку мягкость или жесткость политики регулятора определяется не ставкой, а доступностью ликвидности. Пока ликвидности много и она доступна, политика останется мягкой. В связи с этим можно утверждать, что де-факто ни о каком ужесточении денежной политики и, соответственно, ее нормализации речи сейчас не идет.