Рублю все слабости покорны: кому выгоден пиковый курс?

МОСКВА, 30 июн — ПРАЙМ. В условиях пониженной ликвидности российского валютного рынка — отсутствие нерезидентов, нахождение под санкциями крупнейших банков, рубль стал более чувствительным к всплескам спроса на валюту. В пятницу рубль опустился до уровней конца марта 2022 года. За неделю он заметно потерял в цене по отношению к основным торговым валютам. Доллар во время пятничных превысил отметку 89 рублей, евро поднимался выше 97 рублей. 

В целом, за первые шесть месяцев 2023 года евро и доллар укрепились к рублю более чем на 25 процентов, при этом предложение иностранной валюты на торгах валютной секции Мосбиржи заметно снизилось, подсчитал финансовый аналитик BitRiver Владислав Антонов. При реализуемой в течение 30 лет политики слабого рубля очередные пиковые значения курса доллара не смотрятся шокирующими.

Зампред российского Центробанка Алексей Заботкин пояснил, что динамика курса определяется потоками платежного баланса и в первую очередь тем, что происходит "на стороне экспорта и на стороне импорта".

"Под занавес июня баланс факторов сместился явно не в пользу рубля. Налоговый период остался позади. Цены на нефть с апреля топчутся на месте на относительно низком уровне. Экспорт из России в объемах и стоимости снижается, из-за чего сокращается приток в страну валютной выручки. При этом спрос на инвалюту растет как со стороны импортеров, так и среди инвесторов, реагирующих на усиление рисков", — сказал инвестиционный стратег "БКС Мир инвестиций" Александр Бахтин.

К факторам давления также можно отнести повышенные расходы бюджета и локальное укрепление самого доллара к основным валютам. И, безусловно, в курсе все еще отражены эмоции после тревожных выходных 23-25 июня. 

Также рубль слабеет из-за возросшего оттока капитала, говорит главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. В этом году меньше валюты от экспорта приходит в страну, так как компании оставляют валюту за рубежом. Например, в Индии из-за того, что рупия не является свободно конвертируемой валютой.

Спрос мог возрасти в качестве страховки от геополитических и внутриполитических событий в выходные, а также со стороны иностранных компаний, которые продают свой бизнес в России, продолжает Васильев. Накануне стало известно, что ритейлер "Магнит" увеличивает лимит выкупа своих акций у инвесторов-нерезидентов до 29,8 процента.

Сохраняется интерес на валюту и со стороны россиян, которые едут летом в отпуска за границу.

Наконец, когда доллар обновил свой годовой максимум к рублю, то могли подключиться финансовые спекулянты, играющие против российской валюты. Могли срабатывать маржин-коллы у тех, кто ждал укрепления рубля, что также ослабило рубль, заключил главный аналитики Совкомбанка.

Кому выгоден слабый рубль?

Цены на нефть Brent торгуются вблизи годовых минимумов в 74 долларов за баррель. А этом значит, при низких ценах на экспортируемые энергоресурсы, бюджет России может недополучить доходы. Экспортеры могут придерживать валюту в ожидании более выгодного курса для продажи, считает Васильев.

Слабый рубль благоприятен для экспортеров, согласился Александр Бахтин. Но текущие значения курса уже чреваты разгоном инфляции, а этого явно не хотели бы в ЦБ. Поэтому, если российская валюта в ближайшее время продолжит оставаться слабой или тем более будет терять новые позиции, финансовые власти могут пойти на меры поддержки рубля, к примеру, вернуть обязательство для экспортеров продавать определенную долю валютной выручки, полагает Бахтин.

Слабый рубль весьма эффектно сглаживает дефицит бюджета, поэтому громких заявлений монетарных властей пока нет, добавил Антонов.

Возможный рост ключевой ставки Банком России фундаментально позитивен для нацвалюты, однако положительный эффект в таких случаях размазан по времени, в моменте же эффект ожидается в целом нейтральным.

В самом Центробанке спокойны, но наблюдают за ситуацией. "Рисков для финстабильности мы не видим, но, безусловно, динамика курса будет учтена на следующем заседании совета директоров по ключевой ставке в части уточнения влияния обменного курса на динамику инфляции в этом году", — сказал Алексей Заботкин.

На прошедшем форуме ПМЭФ первый вице-премьер Андрей Белоусов заявил, что оптимальным в текущих условиях для российской экономики, бюджета и интересов экспортеров с импортерами можно считать курс в 80-90 рублей за доллар.

"Мы разделяем точку зрения Белоусова и полагаем, что до конца года рубль будет торговаться в этом диапазоне", — отметил главный аналитик Совкомбанка.

С одной стороны, более слабый курс рубля выгоден бюджету и экспортёрам, которые получают больше рублей. С другой стороны, быстрое ослабление рубля невыгодно Банку России и правительству, поскольку повышает девальвационные и инфляционные ожидания, повышает издержки импортёров и увеличивает риски для финансовой стабильности.
Поэтому Васильев ожидает, что в ближайшие дни рубль может получить поддержку со стороны словесных интервенций властей.

Каким будет курс?

Фундаментально доллар видится нам ближе к 80, а евро —  к 90, сказал Бахтин. Мы считаем, что избыточная геополитическая "премия" в текущем курсе рубля вскоре должна сойти на нет, а цены на нефть могут получить поддержку от пикового спроса на топливо в США, где в самом разгаре автомобильный сезон.

По мере того, как геополитическая тревожность будет убывать, курс может к концу июля постепенно вернуться к 82 — 84 рублям за доллар, 90-92 рублям за евро и 11,4-11,8 рубля за юань.

Васильев считает, что спекулянты в ближайшие дни могут протестировать уровни 88-90 рублей за доллар.