У Америки свой план: зачем они раздувают цены

МОСКВА,  12 янв — ПРАЙМ, Татьяна Терновская. Америка переживает сильнейший за последние несколько десятилетий рост инфляции. Экономисты и финансисты, опрошенные агентством "Прайм", объяснили, какое влияние скачок роста цен в Штатах окажет на глобальную экономику в мире и в России.

"КОНЦЕПЦИЯ НЕ РАБОТАЕТ"

Инфляция в США снижалась в течение последних 40 лет, а в период с 2012 года, скорее, отставала от цели ФРС 2%, напомнила руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ "Финам" Ольга Беленькая.

Весной прошлого года, когда начался новый виток роста цен, большинство экономистов и прежде всего Федеральная резервная система (ФРС) рассматривали его как временное явление, вызванное эффектом дефляционной базы 2020 года, возобновлением социальной мобильности, ростом цен на энергоресурсы и неполным восстановлением глобальных производственно-логистических цепочек.

"Однако проходили месяцы, и становилось понятно, что эта концепция не работает – годовая инфляция обновляет максимумы за последние 30-40 лет, приближаясь к 7%, — продолжила Беленькая. — К концу года и ФРС пришлось признать, что факторы, вызвавшие ускоренный рост цен, будут действовать значительно дольше и сильнее, чем ожидалось ранее".

В числе основных факторов, повлиявших на рост инфляции в Штатах, по мнению главного аналитика Совкомбанка Михаила Васильева, раздувание денежной массы со стороны ФРС, прямая раздача денег населению и мягкая бюджетная политика, рост зарплат из-за дефицита кадров и рекордной прибыли корпораций. 

Руководитель центра макроэкономического анализа Альфа-Банка Наталия Орлова добавила, что существовали еще два фактора, которые могут стать источником более долгосрочного инфляционного давления в США и в мире. "Произошло изменение спроса, — указала она. – Во-первых, спрос сместился от услуг к товарам. Во-вторых, восстановление экономики происходит на фоне ограниченного предложения рабочей силы. То есть не все те, кто работал до пандемии, вернулись к своей работе, в США предложение рабочей силы по-прежнему на 3 млн человек меньше, чем накануне пандемии".

"НЕ ИМЕЕТ ПОТЕНЦИАЛА ДЛЯ УСКОРЕНИЯ"

Как будет развиваться ситуация в ближайшие пару лет? По мнению главного исполнительного директора "ВТБ Капитал Инвестиции" Владимира Потапова, ключевыми показателями, за которыми сейчас нужно следить, являются инфляционные ожидания и рост зарплат в американской экономике. "Есть признаки того, что инфляция постепенно становится более устойчивой из-за роста этих двух показателей", — предположил он и добавил, что своего пика инфляция в США может достигнуть в ближайшее время и с марта начнет постепенно снижаться.

С таким прогнозом согласен и управляющий директор аналитического управления "Открытие Research" банка "Открытие" Алексей Тихонов. По его словам, уже в марте годовые темпы инфляции в США должны прекратить рост и впоследствии начать замедляться, так как вызванный пандемией эффект базы будет постепенно исключаться из расчета. 

"Улучшение доступа автопроизводителей к полупроводникам, отмеченное в конце 2021 года, в течение 2022 года должно способствовать росту предложения новых автомобилей и замедлению роста, а возможно даже снижению, цен на новые и подержанные автомобили", — продолжил Тихонов.

"Замедлению инфляции в 2022 году будет способствовать и ужесточение монетарной политики со стороны ФРС", — сказал он.

Эксперт отметил, что, несмотря на рекордные с 80-х годов темпы роста потребительских цен, инфляция в США не имеет потенциала дальнейшего существенного ускорения или длительной стабилизации на текущих высоких уровнях.

"РОССИЙСКИЙ ЦБ ДЕЙСТВОВАЛ НА ОПЕРЕЖЕНИЕ"

Рост инфляции – это, скорее, массовое явление, ведь пандемия была везде. Такое мнение высказал эксперт по фондовому рынку "БКС Мир инвестиций" Альберт Короев. По его словам, непосредственно американская инфляция сказывается, скорее, в высоком уровне долларовой ликвидности, что в некоторой степени может способствовать росту цен на товарные активы. "Но у последних есть и реальные факторы роста, обусловленные спросом", — указал эксперт.

Главный макроэкономист УК "Ингосстрах-Инвестиции" Антон Прокудин добавил, что инфляция из США транслируется через повышение цен на конечные товары и полуфабрикаты по всему миру. "Разгон инфляции во многих странах в 2021 году происходит отчасти из-за роста цен производителей в Штатах. Поэтому девальвация валют развивающихся стран в 2020 году и затем рост цен производителей в развитых странах привели к инфляционным всплескам в том числе в России, — объяснил он. — Результатом роста инфляции по всему миру стало повышение учетных ставок центральных банков, и Банк России здесь лидировал".

Потапов из "ВТБ Капитал Инвестиции" добавил, что многие развивающиеся страны – в том числе, Россия, Бразилия, Мексика, Чили, Перу и другие — уже давно ужесточают денежно-кредитную политику. Опережающий рост ставок в этих странах повышает привлекательность их валют. "Таким образом, если ФРС будет действовать в соответствии с текущими ожиданиями рынка (3-4 повышения ставки в этом году), это не должно оказать негативного влияния на развивающиеся рынки", — подчеркнул он.

"Влияние будет оказывать, скорее, не инфляция, а борьба с ней, что вызовет рост ставок в развитых и развивающихся странах, — указал Короев. – Впрочем, российский ЦБ на своем поле действовал на опережение".

"ИНФЛЯЦИЯ – ЭТО ХОРОШО"

Аналитики, опрошенные агентством "Прайм", дали в целом позитивные прогнозы о том, как будет в дальнейшем влиять на российскую экономику ситуация с инфляцией в США. 

Каминский из "Атона" уверен, что, если не говорить о гиперинфляции, никакого "обвала" в мировой экономике текущая ситуация с американским ростом цен не вызовет.

"Конечно, всегда есть опасность слишком сильного "закручивания гаек" со стороны центральных банков. Однако после пяти с лишним лет низкой инфляции и бесплодных попыток ее "оживить", в текущем цикле центральные банки должны относиться к инфляции более толерантно и буду действовать осторожно, — предположил эксперт. – То есть, с одной стороны, они не позволят инфляции закрепиться на угрожающе высоком уровне типа текущего, с другой – "завинчивать гайки" будут аккуратно чтобы как раз не допустить "обвала" финансовых рынков и экономик".

"Инфляция – это хорошо, — заявил ведущий стратег по глобальным рынкам акций ФГ "Атон" Алексей Каминский. – Она показывает, что "организм" (экономика) жив и здоров, работает и развивается. Разумеется, если она находится в разумных пределах. Именно до "разумных пределов" она должна естественным образом и с некоторой помощью центральных банков снизиться к концу 2022 года".

Снижаться инфляция в 2022 году будет и в России, предположил Прокудин из "Ингосстрах-Инвестиции", оговорившись, что дальнейшая динамика роста цен в нашей стране будет зависеть, скорее, от курса рубля, чем от американской инфляции.

"В 2014–2015 годах мы уже видели, как при низкой инфляции в США происходил рост инфляции в России из-за обвала национальной валюты, поэтому с ослаблением рубля после окончания 2022 года инфляция в нашей стране вновь начнет усиливаться, но это не будет связано с инфляцией в Америке", — объяснил он. 

Вместе с тем, Васильев из Совкомбанка высказал мнение, что Россия является более защищенной среди других развивающихся стран перед ужесточением монетарной политики ФРС.

"У России – минимальный среди всех крупных стран внешний долг, внушительные золотовалютные резервы, профицитный текущий счет и сбалансированный бюджет, — указал эксперт. — Это снижает чувствительность России к росту рыночных процентных ставок в мире и делает рубль и экономику более стабильными".