Финансист Цыбенко: инвесторам нужно пересмотреть свой подход к активам, в которые они давно верили

МОСВКА, 2 янв — ПРАЙМ. Пандемия запустила процесс глобальной трансформации во всем мире. Руководитель управления инвестиционного консультирования ФГ "Финам" Владимир Цыбенко рассказал агентству "Прайм" о том, что инвесторам нужно учиться пересматривать свое отношение к активам, в которые они долгое время верили.

По словам специалиста, активов, в которые сегодня продолжают верить инвесторы, несколько. На американском рынке за последние несколько лет очень популярными были бумаги технологических компаний. Это акции группы мировых технологических лидеров FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix и Google), куда добавились Microsoft, Tesla, Zoom и так далее. Востребованными были бумаги компаний из онлайн-ритейла, электронной коммерции, SAAS-компаний (software as a service) и так далее. На российском рынке за этот же период такими бумагами были акции Газпрома, Сбербанка и ГМК "Норильский никель".

"Также российские инвесторы традиционно верят в доллар и золото и очень любят эти активы", — добавил Цыбенко.

Он объяснил, почему российские инвесторы верили и продолжают верить в эти инструменты.

"Бумаги этих компаний серьезно росли в цене несколько лет подряд. И сколько бы ни говорили, например, что акции Amazon перекуплены, их все равно продолжали брать, потому что такая динамика не могла оставить равнодушными наших инвесторов, и не только наших, — сказал Цыбенко. — Кроме того, сейчас в мире идет глобальная потребительская трансформация: из офлайна все переходит в онлайн. Люди это чувствуют, они видят подтверждение этому в росте котировок онлайн-компаний и, соответственно, тоже хотят поучаствовать в этом".

Однако сейчас, предупредил Цыбенко, ко всем этим активам надо относиться с большей осторожностью. Он напомнил, что Россия на протяжении последних лет четырех, а Америка чуть ли не с 80-х годов прошлого века, жили с низкой процентной ставкой и низкой инфляцией. Для молодых технологических компаний это было очень хорошо, так как низкие ставки фактически означают бесплатные деньги, которыми можно кредитоваться и достаточно долгое время не генерировать прибыль, не показывать собственные средства. Это был очень благоприятный период для таких компаний, и они росли в цене.

"Но сейчас ставки начинают повышаться, количественное смягчение будет сворачиваться, и первые, кто от этого пострадают, будут как раз технологические компании, — предположил специалист. — И если раньше можно было буквально ткнуть в любую технологическую компанию — и она была бы растущей, то сейчас подбор таких компаний для инвестирования требует намного больше погружения и анализа".

Он отметил, что с акциями отечественных компаний ситуация схожая. "Акции Сбербанка тоже растут, когда бы ты их не купил. Но сейчас мы входим в период высокой инфляции, и пока непонятно, сколько он продлится, — объяснил Цыбенко. — Поскольку в российской экономике много системных проблем, есть мнение, что инфляция будет с нами какое-то продолжительное время. В соответствии с этим российские акции могут быть переоценены в меньшую сторону. Поэтому здесь тоже нужно более аккуратно подходить к вопросу".

Финансист обратил внимание на то, что в доллар наши соотечественники инвестируют "абсолютно неправильно". Он назвал инвестиции просто в доллар обычной заменой одних денег на другие. "Да, из-за разницы в ключевых ставках ФРС и Банка России доллар к рублю будет только крепнуть в долгосрочной перспективе. Но не надо забывать, что доллар — это все-таки деньги, а деньги должны работать", — указал Цыбенко и объяснил, что, если инвестор покупает доллары, ему стоит на эти доллары купить долларовые бумаги. "Потому что, хоть и не так быстро, но тем не менее доллар съедает инфляция. И надо заметить, что американская инфляция впервые с 80-х годов поднялась выше 6%", — подчеркнул он.

Что касается золота, то оно, по словам Цыбенко, долгое время выступает как классический защитный актив, который, как полагают люди, должен защитить их от инфляции. "Но на самом деле ничего подобного! — заявил он. — Можно проследить динамику за последние десять лет золота и ключевых индексов — мы увидим, что золото превратилось в обычный цикличный актив и ничего защитного в нем нет". По мнению специалистаа, большая часть цены на золото — это спекулятивная составляющая, так как спрос на него как на металл крайне небольшой. Поэтому он указал, что считать золото защитным активом не совсем дальновидно.

Цыбенко рассказал агентству "Прайм", на какие активы имеет смысл обратить внимание сейчас. "Если говорить о консервативных инвестициях, то это облигации, ставка которых завязана на уровень инфляции, — отметил он. — Важно более внимательно относиться к выбору инвестиционных инструментов на фондовом рынке, потому что, повторюсь, глобальная трансформация никуда не делась и все будет так или иначе уходить в онлайн. Можно присматриваться к технологическому сектору, но выбирать компании с невысокой степенью закредитованности, потому что ставки будут расти, кредиты — дорожать, и компания будет показывать меньше прибыли".

Финансист подчеркнул, что имеет смысл доверять акциям сырьевых компаний, потому что инфляция — это в том числе и рост цен на сырье. Также он полагает, что можно аккуратно смотреть на банковскую сферу, потому что высокая инфляция и высокие ставки — это, как правило, увеличение маржи тех же банков.

"Думаю, еще будут интересны суперлокальные истории, связанные с "зеленой энергетикой", — добавил Цыбенко. — В той же Америке инфраструктурный план предполагает достаточно серьезные вливания в альтернативную энергетику, и вообще все эти темы на повестке дня".

Он отметил, что также имеет смысл обратить внимание на компании с неэластичным спросом на их продукцию, например, в фарминдустрии. "На волне пандемии некоторые компании, которые занимались производством вакцины от коронавируса, существенно выросли в цене. Но при этом есть и другие компании, которые к вакцине не имеют никакого отношения, они продолжают производить необходимые лекарства и препараты для борьбы с другими заболеваниями, — объяснил Цыбенко. — Пандемия рано или поздно закончится, а ведь другие болезни никуда пока не делись. И лекарства нужны всегда, независимо от того, как дорого они стоят".