Нового года не будет. Что ждать российскому рынку после обвала

МОСКВА, 15 дек — ПРАЙМ, Арфи Пиликян. Российский рынок акций начал неделю "не с той ноги". Во вторник на открытии индекс Мосбиржи терял более 7%, обновив девятимесячный минимум. "Голубые фишки" обвалились до 8%. И несмотря на то, что к вечеру биржи предприняли попытку отскока (индекс Мосбиржи закрылся выше 3600 пунктов, прибавив 0,1%, индекс РТС пробил 1550 пунктов и вырос на 0,17%), нужно, по всей видимости, готовится к повторению "черного понедельника" и повышенной волатильности. Опрошенные "Прайм" аналитики объяснили, почему рынок падает в сезон традиционного роста, ждать ли инвесторам новогоднего ралли и стоит ли сейчас покупать подешевевшие бумаги.

Московская биржа уже сообщила, что проведет детальный анализ утренних торгов вторника и готова обсудить с участниками рынка возможные дополнительные меры поддержки ликвидности. В пресс-службе биржи указали, что активность на ранних торгах вторника оказалась существенно выше средних показателей даже для основной сессии — свыше 40 миллиардов рублей, это более трети среднедневного объема.

ПРИЧИНЫ РАСПРОДАЖИ

Рынок акций РФ падает в сезон традиционного роста, отыгрывая с существенным опозданием накопленные риски, считает аналитик управления торговых операций на российском фондовом рынке "Фридом Финанс" Александр Осин.   

"Рынок получал сигналы на снижение со второй декады октября и в итоге сформировал устойчивое, как представляется, на перспективу до середины января сопротивление в диапазоне 3800–4100 пунктов по индексу Мосбиржи", — оценивает он. 

Снижение российского рынка акций сложно объяснить фундаментальными факторами, продолжает ведущий аналитик отдела глобальных исследований "Открытие Инвестиции" Олег Сыроваткин. 

По его мнению, рынок давно выглядит очень дешевым относительно и развивающихся стран, и развитых. 

"Даже в районе октябрьских максимумов форвардный коэффициент "цена/прибыль" индекса Мосбиржи составлял около 7,2х, что выглядело вполне адекватным значением с точки зрения истории, особенно учитывая, что индекс находился на рекордных значениях", — говорит аналитик. 

Сегодня этот коэффициент составляет и вовсе 5,63х, кроме того, индекс предлагает форвардную дивидендную доходность на уровне 9,3%. Таким образом, по этим показателям российский рынок акций сегодня стоит в 2-7 раз дешевле индексов MXEF (развивающиеся страны), Stoxx Europe 600 (Европа) и S&P 500 (США).

Причин для этого несколько, отмечает Сыроваткин. Во-первых, переоценка геополитических рисков: сначала из-за обострения ситуации на границе России с Украиной в ноябре, затем после разговора Путина с Байденом (7 декабря), от которого многие инвесторы ждали прорыва в отношениях, а затем в последние дни на фоне негативной риторики в отношении Москвы со стороны министров иностранных дел G7, МИД Германии и ее нового канцлера.

Вряд ли инвесторов может порадовать перспектива усиления разногласий между Россией и Западом.

"С другой стороны, есть сомнения, что, как минимум в ближайшие годы, мир сможет обойтись без российских нефти и газа, поэтому российские компании останутся бенефициарами высоких цен на сырье в целом и энергоносители в частности", — уверен аналитик.

Еще одним негативом для российского рынка акций являются перспективы резкого повышения ключевой ставки Банком России в эту пятницу. Ожидается, что она вырастет на 0,5-1 процентный пункт, что будет значимо для экономики и курса рубля.

Что касается технических факторов утреннего обвала, собеседник агентства выделяет продажи нерезидентов. Причем эти продавцы появились тогда, когда индексы Мосбиржи и РТС находились уже примерно на 15% и 10% ниже своих октябрьских максимумов, что спровоцировало принудительное закрытие позиций и дополнительно усилило волатильность. 

Причины панических распродаж российских бумаг имеют как фундаментальную подоплеку, так и техническую составляющую, считает эксперт по фондовому рынку "БКС Мир инвестиций" Михаил Зельцер. Он указывает, помимо роста геополитических рисков, "нервозное" ожидание сворачивания количественной программы ФРС США. 

По его словам, монетарное ужесточение глобальных ЦБ в первую очередь и приводит к турбулентности развивающихся рынков. Да и омикрон-штамм "будоражит умы", повышая волатильность сырьевого рынка.

"И вот на таком негативном фоне инвесторы рассчитывали на продолжение трендового роста рынка. Причем в погоне за доходностью многие активные участники набирали бумаги с использованием маржинального кредитования. Хотя уже в конце октября мы высказывали серьезные опасения в устойчивости ралли. В итоге, в последние дни наблюдается так называемое схлопывание больших кредитных плеч — маржин-коллы", — констатирует Зельцер.

ЗАРУБЕЖНЫЕ ПЛОЩАДКИ

Американский фондовый рынок, ожидающий новых сигналов от ФРС, также накрыл негатив. Индекс "голубых фишек" Dow Jones Industrial Average потерял 0,43%, снизившись до 35 496,04 пункта, S&P 500 — 1,1%, опустившись до 4617,82 пункта, Nasdaq Composite — 1,69%, сократившись до 15 152,55 пункта (по состоянию на 19.00 14 декабря 2021 года — прим. "Прайм").

Инвесторы ждут более жесткого решения от регулятора, чем уже заложено в котировки. Такие настроение спровоцировал индекс цен производителей (PPI) в США. Ноябрьская статистика выросла больше (0,8% месяц к месяцу), чем прогнозировали участники рынка (0,5%), а в годовом исчислении рост PPI рекордно поднялся на 9,6% (год к году) вместо ожидаемых 9,2%.

Биржи Европы настроены также негативно. Индекс Euro Stoxx 50 (на момент завершения сессии во вторник в России) потерял около 0,4%. Европейские инвесторы тоже ждут решения центральных банков.

КОГДА ЖДАТЬ ВОССТАНОВЛЕНИЯ РЫНКА

Аналитики, опрошенные "Прайм", верят в краткосрочность создавшейся на рынках ситуации. 

"Обычно после массового панического исхода спекулянтов, активно играющих против основного движения рынка, и происходит стабилизация индексов. Это наглядно видно по динамике утренних торгов 14 декабря и основной сессии Мосбиржи", – говорит Зельцер.

На коррекционный рост стоит рассчитывать не ранее закрепления индекса Мосбиржи в ходе основной сессии выше 3650 пунктов (в этом случае возможно движение к 3800-3900 пунктам), а индекса РТС – выше 1550 пунктов (с целями движения 1650-1730 пунктов), прогнозирует аналитик ИК "ВЕЛЕС Капитал" Елена Кожухова.

"Рынок акций РФ остается фундаментально очень привлекательным, и мы видим предпосылки для роста индекса Мосбиржи в область 4800 пунктов к концу 2022 года, что предполагает потенциал роста примерно в 30%. "Что касается текущего снижения, то оно прекратится тогда, когда иссякнут "геополитические" продавцы", — считает Сыроваткин.

СУДЬБА РОЖДЕСТВЕНСКОГО РАЛЛИ

Соответственно, ралли зависит от того, когда уйдут "геополитики", полагает он. 

Кожухова добавляет: напряженность может ослабнуть в случае успешных переговоров России и стран НАТО, о возможности которых говорилось на прошлой неделе. Тем не менее, в этом случае понадобится ясность ситуации и понимание того, как именно стороны намерены урегулировать спорные вопросы. 

"Новогоднее ралли на российском рынке, вероятно, также случится лишь в случае ослабления геополитической напряженности и выхода на первый план других экономических факторов (например, возобновления роста цен на нефть)", — предполагает она.

"В целом, оно выглядит вполне возможным, так как за последние десять лет индекс Мосбиржи рос в декабре в среднем на 0,57%, а его текущее снижение с начала месяца составляет 7,6%. Таким образом, для возвращения к среднему десятилетнему значению индексу необходимо показать хороший рост", — размышляет Сыроваткин. 

Зельцер не соглашается с коллегами — с учётом более чем 20%-ного обвала рынка менее чем за два месяца, возможно вскоре и будет восстановительный отскок, но вряд ли это можно будет считать ралли. 

"Ралли было досрочным, и оно уже завершилось", — считает главный аналитик "Алор Брокер" Алексей Антонов, напоминая о рекордах, которых уже достигали в этом году российские индексы.  По его оценкам, дальше российский рынок ждут отскоки, на которых крупные игроки будут фиксировать прибыль, и индекс до Нового года не наберет силы для подъема выше 4000 пунктов.

ЧТО ДЕЛАТЬ ИНВЕСТОРАМ

В создавшейся кризисной, по сути, ситуации Зельцер советует инвесторам соблюдать риск-менеджмент и мани-менеджмент. 

"То есть не злоупотреблять кредитными ресурсами, несущими в момент падения рынка повышенный риск потерь портфеля. А также следует диверсифицироваться путем распределения средств в разные группы активов, будь то акции, облигации, иностранная валюта, защитные товары, например, золото", — подчеркивает он. 

Не следует спешить с покупками подешевевших активов. "У текущих уровней можно пробовать совершать точечные покупки с близкими стоп-лоссами, но такие позиции будут высокорискованными в связи с преобладанием основного нисходящего тренда и опасностью эскалации геополитического конфликта", — обращает внимание Кожухова. По ее словам, наиболее безопасной позицией на данный момент является выжидательная, так как санкционные риски при их реализации могут вызвать новый шквал продаж.