Рублевые облигации

Новостной фон во второй половине прошлой недели был однозначно негативным для облигаций. Введение санкций больше всего ударило по облигациям включенных в список компаний (Роснефть, Новатек, Газпромбанк), но и в целом по рынку доходности естественно двинулись вверх. Например, доходность по ОФЗ 26207 на закате недели составила примерно 9% (цена снизилась на 3,5-4%).

В самом конце недели участники рынка неагрессивно начали подбирать подешевевшие бумаги, и мы увидели небольшой отскок котировок вверх. Возможно, это было несколько преждевременно, сегодня цены двинулись вниз вслед за общей коррекцией на рынке. Но это не отменяет того факта, что по мере стабилизации ситуации будет правильно присмотреться к покупкам в подешевевших именах, в том числе, в попавших под санкции.

Кстати, есть еще одна хорошая новость для рублевых облигаций. Инфляция в июле оказалась намного ниже ожиданий, а цены на продовольствие в мире продолжают снижаться, что означает уменьшение давления и на продовольственную инфляцию в РФ. Это увеличивает вероятность снижения ставок ЦБ до конца этого года.

Еврооблигации

Суверенный бенчмарк Russia-30 потерял в цене примерно 1,5-2%, после выхода новостей о санкциях, а новость об упавшем самолете подлила масло в огонь усложнив взаимоотношения России и Запада. Безусловно самое большое движение вниз было в бумагах Газпромбанка, Новатека, Роснефти и ВЭба, доходность которых выросла почти на 1 п.п. при росте доходности на 0.5 п.п. в среднем по рынку.

В конце недели в бумагах суверенного сегмента и бумагах, не попавших под санкции появлялись биды, что позволил рынку чувствовать себя несколько лучше. На наш взгляд инвесторы здраво расценивают нынешнюю коррекцию как возможность приобрести бумаги по привлекательным ценам.

Акции

На передний план вновь вышла Украина и санкции, а, следовательно, ближайшую неделю рынок, по крайней мере российский, будет в большей степени реагировать на выходящие новости и в меньшей – на макроэкономические данные. В то же время, несмотря на риски, подешевевшие вследствие ввода санкции акции выглядят довольно привлекательно для покупок, и мы не исключаем, что «быки» вернутся на рынок сразу же после того, как негативная риторика со стороны запада поубавится.

На развитых рынках по-прежнему в центре внимания корпоративно отчетные США за второй квартал. На данный момент лучше ожиданий отчитываются промышленные компании и финансовый сектор, хуже – компании сектора высоких технологий, что настораживает рынок. На неделе выйдут отчеты крупных игроков технологического сектора, в частности Apple, что может либо компенсировать слабые результаты других компаний сектора, либо, напротив, подтвердить правильность опасений инвесторов.

Из макростатистики публикуемой на этой неделе заслуживают внимания июньский CPI и данные с рынка недвижимости в США, из европейской статистики ожидается динамика ВВП Великобритании за 2 кв. и предварительный июльский PMI еврозоны в промышленном секторе.  На развивающихся рынках ждем предварительный HSBC PMI производственного сектора Китая за июль.

С одной стороны, российский рынок по-прежнему подвержен рискам и очень чутко реагирует на каждую новость из Украины кризиса, что приводит к повышенной волатильности, с другой – в результате коррекции акции наиболее надежных и наименее уязвимых к санкциям компаний находятся на привлекательном для покупок уровнях.

Сырьевые товары

Цены на нефть завершили коррекцию, продолжавшуюся с уровня USD115.0 за баррель Brent, начавшуюся после того, как стало понятно, что очередное обострение на Ближнем Востоке не увеличивает системные риски поставок нефти. На начало этой недели Brent стабилизировалась около USD107.1 за баррель, WTI –USD102.8, что можно назвать вполне комфортными уровнями как для экономики, так и для нефтяных компаний.

В промышленных металлах отскок себя во многом исчерпал. Хотя выходившие чуть лучше ожиданий данные по Китаю немного подняли спрос на сырье, устойчивость этого улучшения вызывает вопросы. Кроме того, на прошедшей недели наблюдалось некоторое охлаждение макростатистики по США может стать предвестником того, что экономика этой страны близка к пику делового цикла.

Из драгоценных металлов в последние недели устойчивый рост показывает только палладий, чья цена растет уже пять недель подряд. Похоже, что этот металл стал своего рода хеджем на случай санкций в отношении России, которая является крупным игроком на этого металла.