Выручка ММК (MAGN RX, MMK LI) снизилась на 13% г-к-г в 2013г. на фоне падения средней цены реализации и снижения объемов продаж. Снижение себестоимости производства было медленнее динамики выручки, что привело к падению показателя EBITDA на 10% г-к-г до $1.2 млрд., однако показатель, скорректированный на прибыль от продажи ММК Транс, упал на 20%. В результате скорректированная рентабельность по EBITDA снизилась до 13.4% по сравнению с 14.6% в 2012г. Компания показала существенный убыток в размере $2.4 млрд., связанный со списанием активов и потерями по курсовым разницам ($152 млн.).

Компания снизила чистый долг на $492 млн. или на 14% г-к-г. снижение объема капитальных затрат вкупе с высвобождением оборотного капитала позволили получить свободный денежный поток в размере $310 млн. за год, что было направлено на погашение долга.

Важно, что в ходе конференц-звонка менеджмент компании озвучил ожидания удвоить показатель EBITDA в 2014г., за счет девальвации рубля и продолжения программы оптимизации издержек. Мы довольно скептически относимся к данному плану и думаем, что он подразумевает оптимистический сценарий. Но все же мы ожидаем значительного улучшения показателей уже в 1 квартале на фоне повторения сильных результатов 4 квартала вкупе с положительным эффектом снижения курса рубля.