ОАО Акрон опубликовало консолидированную отчетность по итогам 2013 г., продемонстрировав снижение финансовых показателей относительно аналогичного периода прошлого года. Выручка компании снизилась на 5% г/г до 67904 млн руб. EBITDA сократилась на 23% г/г до 15384 млн руб., рентабельность показателя составила 23%, что на 5 п.п. меньше прошлогоднего значения.
Акрон, МСФО, млн руб.

Представленная отчетность полностью совпала с нашими прогнозами. Основной причиной снижения финансовых показателей компании выступила негативная ценовая динамика на рынке минеральных удобрений, усиленная разгоревшейся в августе «калийной войной» между Уралкалием и Беларуськалием. Так, средняя мировая цена на сложное удобрение снизилась на 15%, а на аммиачную селитру - на 6% в долларовом выражении. Снижение цен было частично компенсировано ослаблением среднего курса рубля на 2% и ростом объемов продаж на 6% до рекордного в истории Группы значения - 6,2 млн тонн. Коэффициент чистый долг/EBITDA составил 2,4, против 1,6 годом ранее. Важно отметить, что Группа за счет свободных остатков денежных средств на 18% сократила размер общей задолженности, которая составила 50 187 млн руб. на конец 2013 г.

Мы полагаем, что дивиденды будут выплачены согласно действующей дивидендной политике компании, предусматривающей выплаты в размере не менее 30% от чистой прибыли по МСФО. Таким образом, размер выплат может составить 96 руб. на акцию, обеспечив доходность на уровне 8,9%.

В целом, мы нейтрально оцениваем результаты компании и считаем, что слабая отчетность уже нашла отражение в котировках бумаг, а наметившееся восстановление цен на рынке минеральных удобрений способно выступить драйвером роста.