Транснефть намеревается направить 5,1 млрд руб. на выплаты акционерам по итогам 2013 года. Это на 4% больше, чем годом ранее, когда компания заплатила 4,9 млрд руб. Впрочем, инвесторов интересуют только выплаты на «префы», поскольку «обычка» не торгуется на бирже. Учитывая, что компания, согласно Уставу, направляет на данные цели 10% от прибыли по РСБУ, то размер дивидендов составит 724 руб. на акцию, что при текущих котировках обеспечивает традиционно низкую дивидендную доходность порядка 0,9%. Теперь осталось дождаться директивы Росимущества, поддерживающей инициативу менеджмента для одобрения ее СД.

Напомним, что одним из мощнейших драйверов роста котировок акций компании в последние годы был, как ни странно, именно дивидендный фактор. Дело в том, что компания планировала в ближайшем будущем перейти к расчету дивидендов исходя из прибыли по МСФО, которая в разы больше аналогичного показателя по РСБУ. Например, по итогам 2013 года прибыль по МСФО составила 158 млрд руб. против 11,3 млрд руб. по РСБУ. Тем не менее, особых иллюзий на то, что планы реализуются уже в 2014 году, инвесторы не питали. Более того, менеджмент компании намекнул на то, что переход к базе МСФО возможен не ранее 2016 года да еще и при условии соблюдения ряда финансовых условий, основными из которых являются уровень долговой нагрузки на уровне 2,5х и наличие достаточного свободного денежного потока.

Новость не несет ничего хорошего для котировок акций эмитента, которые, очевидно, окажутся под давлением продавцов, желающих в преддверии начала дивидендного сезона переложиться в более привлекательные с точки зрения доходности бумаги. Только в нефтегазовом секторе их выбор может пасть на такие альтернативы, как Роснефть (5,3%) и Сургут преф. (9,2%), не говоря уже о ряде бумаг телекоммуникационного и энергетического сегментов. Мы продолжаем сохранять негативный взгляд на префы Транснефти, считая их существенно переоцененными относительно их справедливой стоимости.