Федеральная резервная система продолжит сокращать объем программы количественного смягчения (QE) сдержанными темпами, несмотря на то, что восстановление американского рынка труда еще далеко от завершения, заявила председатель Федрезерва Джанет Йеллен.

Первые два раунда сокращения объема покупок ФРС ипотечных и государственных облигаций США (т.н. QE3), стартовавшие еще в декабре 2013 года, определенно привели к шторму на финансовых рынках развивающихся рынках. Судя по всему, продолжение этого процесса нанесет по этим рынкам дополнительный удар. Скорее всего, мы увидим усиление таких негативных процессов, как ослабление валют развивающихся стран и бегство капитала «в качество». Если учитывать, что до конца 2014 года еще запланировано проведение 7 заседаний ФРС, то, при условии сокращения на каждом из них эмиссионных программ на $10 млрд, шторм на мировом финансовом рынке продлится весь 2014 год. В частности, это подтверждает и недавно проведенное исследование Всемирного Банка, в котором говорится, что процесс сокращения QE3 приведет к снижению портфельных инвестиций в развивающиеся рынки примерно на треть.

Судя по всему, слова Джанет Йеллен о неизменности политики ФРС были очень серьезно восприняты регуляторами стран, относящихся к развивающимся рынкам. В частности, только что ЦБ Бразилии повысил ключевую процентную ставку до 10,75%. Ранее активно ставки повышали Центробанки Индии, ЮАР и Турции.

Ключевым вопрос сейчас в том, какие действия предпримет в связи с этим ЦБ РФ. Я думаю, что потратив с начала 2013 года на поддержание курса рубля примерно $17 млрд в виде целевых валютных интервенций ЦБ, в конечном итоге, решится на повышение ключевой процентной ставки. С учетом последнего заявления Джанет Йеллен, я оцениваю подобную вероятность примерно в 60%. Если ЦБ повысит ставку, это приведет к еще большему замедлению темпов роста ВВП РФ, и в конечном итоге правительству придется секвестировать федеральный бюджет. Напомню, что в бюджет заложены темпы роста ВВП РФ на уровне 3%, а консенсус прогноз находится на уровне 1,9-2%. Тем не менее, даже намек на повышение ставок со стороны ЦБ единовременно резко укрепит рубль на несколько процентов от текущих уровней.