аседание ЕЦБ, которое не преподнесло положительных сюрпризов, с одной стороны, и сильные макроэкономические цифры по рынку труда и динамике ВВП США (2 - я оценка), усилившие ожидания сокращения программы выкупа активов уже в ближайшие месяцы, с другой, форм ируют на рынках настрой на сокращений позиции к рисковых активах перед Рождеством после в целом успешного для трейдеров года. Как мы и опасались, в текущем году рынки могут двигаться в декабре вопреки привычной сезональности: вместо подъема котировок мы можем увидеть фиксацию прибыли . По результатам последней отчетной недели фонды акций EM зафиксировали усиление оттока капитала . Несмотря на изъятие капитала из рынка акций впервые с середины мая, по данным EPFR , наблюдался приток в менее рисковый класс активов – облигации, а также на нефтяной рынок, где в последнее время наблюдается наращивание чистой спекулятивной позиции по фьючерсам на Brent. Таким образом, предновогодняя ротация портфелей инвесторов пока характеризуется стремлением сократить избыточный рыночный риск и зафиксировать положительный результат по календарному году.

До конца года на глобальных рынках осталось лишь одно значимое событие – предпоследнее заседание FOMC под руководством Б.Бернанке (17 - 18 декабря). Ожидания к отношении tapering пока формируются 50 / 50 и именно смещение оценок вероятности ужесточения политики Федрезерва во многом будут определять динамику рыночных активов в ближайшие недели. Пока мы склонны считать, что для сокращения покупок активов не сформированы достаточные условия и этот вопрос будет отложен до апреля. В то же время мы допускаем, что ФРС может пойти на снижение ставок по избыточным резервам ( IOER ), и этот шаг при его фактической реализации станет серьезным позитивом для рынков, поскольку позволит высвободить до 2,5 трлн долл. избыточных резервов американских банков (отчасти, уже задействованных при построении торговых стратегий) и станет дополнительным подтверждением намерений сохранить ставки на нулевом уровне еще долгое время.

Российский рынок акций приближается к сильному уровню поддержки вблизи отметки 1 425 ММВБ по мере углубления коррекции фондовых индексов развитых и развивающихся стран. На наш взгляд, коррекционная фаза выглядит затянутой, поэтому краткосрочно можно ожидать возврата покупателей с целью движения в диапазон 1460 - 1475 пунктов уже на следующей неделе. Но на уверенный рост можно рассчитывать лишь при возобновлении подъема мировых рынков акций.