Григорий Бирг

Татнефть отчиталась за 1-е полугодие 2013 года по МСФО. Как и ожидалось, результаты, продемонстрированные компанией, умеренно негативны. Выручка компании по итогам 1-го полугодия текущего года сократилась на 4%. EBITDA Татнефти за полугодие снизилась на 1% г/г. Чистая прибыль компании практически не изменилась. О бурном росте финансовых показателей в текущем году можно забыть. Нефтеперерабатывающий комплекс компании вышел на плановую мощность. Конъюнктура внутреннего рынка нефтепродуктов остается сложной. Очередной рывок компания сделает с запуском установки гидрокрекинга на Танеко в конце года, после чего доля выпуска светлых нефтепродуктов вырастет с 45% до 60%. Это окажет положительное влияние на выручку и рентабельность компании, однако лишь в 2014 году. Учитывая стагнирующую чистую прибыль по итогам 2013 года, на рост дивидендов акционерам компании рассчитывать не приходится.  Целевая цена по обыкновенным акциям Татнефти составляет — 202,2 руб., а по п! ривилегированным — 111,2 руб. Рекомендация по обоим типам бумаг — «держать».  

НОВАТЭК, CNPC и консорциум финансовых организаций КНР подписали меморандум о проектном финансировании проекта Ямал СПГ. Недавно отечественный независимый производитель газа продал 20% в проекте китайской CNPC. Total и новый партнер будут участвовать в финансировании проекта. Общие инвестиции в разработку Южно-Тамбейского месторождения, и в строительство СПГ завода оцениваются в $20 млрд. Напомню, ранее стало известно, что отсутствие официальной либерализации экспорта СПГ создает партнерам по проекту трудности с поиском его финансирования. Возможно, это обстоятельство и стало одной из причин, подтолкнувших НОВАТЭК к проведению маркетинга продукции завода и поискам дополнительных соинвесторов. Сейчас же помимо участия китайского инвестора, заинтересованного в своевременной реализации проекта, компания получила и потребителя ямальского СПГ. Реализация проекта Ямал СПГ поможет НОВАТЭКу нарастить выручку и улучшить рентабельность за счет выхода на более выгодные рынки! сбыта сырья при льготной системе налогообложения проекта.  Целевая цена по акциям НОВАТЭКа — 456 руб., рекомендация — «покупать». 

Екатерина Шишко

На недавнем совещании у президента было принято решение о заморозке тарифов естественных монополий в 2014 году. То есть, касательно электроэнергетики, тарифы не будут индексироваться с 1 июля 2014 года для сетевых компаний. Если для ФСК и Россетей это негативный фактор, который снизит их доходы в следующем году, то позитивным это решение может стать для генерирующих компаний, использующих газ в качестве основного топлива, поскольку цены на газ в следующем году расти также не будут. Прежде всего это касается Э.ОН России, топливный баланс которой на 80% состоит из газа, а его годовое потребление составляет порядка 13,5 млрд куб. метров. К тому же вышедшая на прошлой неделе новость о том, что Э.ОН Россия увеличивает долю независимых поставщиков газа, которые предлагают более низкие цены, также способствует позитивному сдвигу в сокращении издержек генератора в следующем году. В частности, я ожидаю, что Э.ОН Россия сможет сократить операционные расходы в общем на 8-10! % за счет экономии на топливе при нулевой индексации цен, чем при ранее планируемом росте цен на газ в 15%. Таким образом, акции Э.ОН России оставляют за собой долгосрочную рекомендацию «покупать» при целевой цене 3,47 руб. за бумагу. 

На этой неделе стало известно, что Федеральная антимонопольная служба одобрила план Виктора Вексельберга по консолидации активов на этот раз уже на базе Волжской ТГК (ТГК-7). Напомню, что идея консолидировать активы холдинга на базе одной из компаний и, таким образом перейти на одну акцию, выдвигалась уже давно. Была уже даже проведена допэмиссия акций ТГК-9, но дело до конца не довели, и допэмиссия была признана несостоявшейся. Ранее препятствием было несогласие Интер РАО, владевшей пакетами в ТГК-6  и ТГК-7. Однако некоторое время назад эти пакеты были выкуплены структурами, близкими к Ренове Вексельберга, сделки будут окончательно закрыты в следующем году. Если консолидация будет в конце концов осуществлена, это повысит привлекательность ТГК, так как будут централизованы основные функции компаний, появится возможность образовать вертикально-интегрированную структуру, так как КЭС-Холдинг на настоящий момент также владеет сбытовыми компаниями регионов деятельнос! ти ТГК. Напомню, что при переходе на единую акцию акционеры трех других ТГК смогут обменять акции на бумаги одной из ТГК, размещаемые в рамках допэмиссии. Наиболее ликвидные бумаги из ТГК-5, ТГК-6, ВТГК и ТГК-9 могут стать объектами спекулятивного спроса в ближайшее время. 

Тимур Нигматуллин

Обыкновенные акции АФК Система на предстоящей неделе должны пользоваться повышенным спросом. На мой взгляд, покупки будут обусловлены несколькими факторами. В первую очередь, нынешняя капитализация холдинга подразумевает значительный дисконт к стоимости активов под управлением, состоящих из публичных и непубличных компаний. Также стоит упомянуть, что положительное влияние продолжит оказывать опубликованная за 2 квартал 2013 года отчетность. Отличные результаты на этот раз показали не только МТС и Башнефть, но и развивающиеся активы, благодаря чему консолидированная долларовая выручка холдинга возросла на значительные 6,7% г/г, до $8,47 млрд. Показатель OIBDA возрос на 9,4% г/г и составила $2,13 млрд, а операционная прибыль выросла на 11,6% г/г и составила $1,33 млрд. Среди основных причин позитивной динамики показателей можно упомянуть рост доли высокомаржинальных услуг МТС по передаче мобильных данных и почти двукратное сокращение убытка на уровне операционной п! рибыли у SSTL. Чистая прибыль в доле АФК Система составила $0,53 млрд, против убытка годом ранее в $0,162 млрд, что частично обусловлено получением компенсации МТС по Бителу.

На текущий момент целевая цена по бумагам АФК Система составляет 47,1 руб. за акцию, что подразумевает потенциал роста в 50%. Долгосрочная рекомендация – «покупать».

Акции МТС по-прежнему остаются одной из интересных идей среди телекомов. Повышенный спрос на бумаги оператора на предстоящей неделе будет обусловлен выходом позитивных новостей по сектору. Дело в том, что Минкомсвязи может перенести сроки оказания услуги по сохранению мобильного номера (MNP)  на 4 месяца до 1 марта 2014 года.  Отсрочка позволит компаниям сектора избежать влияния MNP на финансовые результаты 2013 года и даст время на повышение лояльности абонентской базы. Помимо этого положительное влияние на динамику котировок продолжит оказывать опубликованная за 2 квартал 2013 года отчетность. Консолидированная рублевая выручка МТС возросла на 5% г/г до 97,5 млрд руб. Основным драйвером роста стал российский сегмент, который  показал увеличение выручки на 4,4% г/г, до 86,5 млрд руб. как за счет значительного прироста абонентской базы, так и выручки от передачи мобильных данных. Абонентская база МТС возросла на 3% г/г, до 71,68 млн., что выше показателей российс! кого сегмента Vimpelcom Ltd. (2,4% до 57,1 млн) и ниже Мегафона (3,2% до 64,1 млн.). Выручка от сегмента передачи мобильных данных возросла за 2 квартал 2013 года на 40% г/г и составила 11 млрд руб., т.е. МТС практически догнала Мегафон, который исторически лидирует в данном сегменте с 11,5 млрд руб. Совокупная OIBDA МТС во 2 квартале 2013 года возросла на 9,8% г/г и составила 44,4 млрд руб., а операционная прибыль возросла на 7,2% г/г и составила 25,6 млрд руб. На динамике показателей положительно сказалось увеличение высокомаржинальных услуг по передаче данных. Восстановление списаний по Бителу позитивно сказалось на чистой прибыли, которая составила 24,4 млрд руб., против убытка в 23 млрд годом ранее.

Справедливая стоимость акций оператора 352,3 руб., что соответствует потенциалу роста в 18% от текущих уровней. Долгосрочная рекомендация – «покупать».

Анна Бодрова

 

Торговой идеей на новую неделю могут стать длинные позиции в паре GBP/USD в целью на 1,585-1,589, но эта стратегия не исключает небольших просадок по инструменту на волнах рыночной волатильности. Будущая неделя будет перенасыщенной событиями - начиная от заседания ФРС и заканчивая экспирацией фьючерсных контрактов, и это повысит градус тревожности на рынках капитала.