Акции Сбербанка за последние шесть месяцев отстали от индекса РТС на 5%, и мы полагаем, что эта тенденция сохранится до тех пор, пока восстановление российской экономики не станет очевидным.

В подтверждение приведем пример Восточной Европы: акции польских и чешских банков начали расти, когда индексы PMI этих стран в июле показали положительную динамику, а котировкам венгерских и турецких банков положительный импульс придало улучшение августовских индексов PMI. Российский же индикатор пока не демонстрирует заметного улучшения. И хотя сейчас мы имеем некоторые признаки того, что 2 п/г 2013 г. может принести хорошие новости для российского рынка (в июле мы наблюдали ускорение роста кредитования и улучшение отдельных макроэкономических показателей), однако мы бы предпочли дождаться более явного разворота негативного тренда, прежде чем объявлять Сбербанк актуальной инвестиционной идеей.