В среду, 31 июля, компания Фосагро опубликовала свои операционные результаты за 2-й квартал и 1-е полугодие 2013 года. Отчетность не стала сюрпризом, и в целом тенденции, начатые в 1-м квартале 2013 года, сохранились и в следующем отчетном периоде.

Я ожидаю нейтральной реакции рынка на публикацию операционных результатов. На фоне происходящих событий в секторе минеральных удобрений акции могут продолжить падение.

Производственные результаты Фосагро за 2-й квартал и 1-е полугодие не стали неожиданностью: рост продаж удобрений в апреле-июне замедлился до 1,91% г/г в основном за счет снижения продаж в фосфатном сегменте, где объем реализованной продукции сократился на 5,57% г/г, до 1,13 млн тонн.

Продажи NPK во 2-м квартале снизились на 6,52% г/г, но в тоже время на 8,09% г/г выросли продажи DAP/MAP, а их производство увеличилось на 25,31%, несмотря на то, что ранее компания заявляла о планах сокращать производство NPK ввиду снижения производства простых фосфатных удобрений.

В тоже время сохранились высокие темпы роста Фосагро в азотном сегменте, прибавившего 34,9% г/г за счет роста продаж карбамида, который произошел благодаря увеличению мощностей в конце прошлого года на 500 тыс.

Как и ожидалось, продолжилось снижение продаж апатитового концентрата, обусловленное сокращением продаж Акрону, запустившему ГОК Олений Ручей. Так, во 2-м квартале продажи с Апатита уменьшились на 9,22%, а в целом за 1-е полугодие сократились на 10,54%.

По моим оценкам, снижение продаж апатитового концентрата продолжится на фоне падения спроса со стороны сторонних покупателей и роста внутреннего потребления.

Однако главным событием для Фосагро по-прежнему остается вчерашнее решение совета директоров Уралкалия, предопределившее изменения на рынке калийных удобрений, которые коснутся и фосфатного сегмента.

Менеджмент Фосагро ожидает, что рост спроса на калийные удобрения, который произойдет из-за снижения цены на хлористый калий, простимулирует спрос на удобрения фосфатного сегмента, поскольку калийные удобрения для некоторых культур необходимо вносить вместе с фосфатами.

Я разделяю мнение менеджмента Фосагро по прогнозу роста спроса на фосфатные удобрения, однако на сегодняшний день неясно, насколько сильно снизятся цены на хлористый калий, и насколько долго низкая цена будет держаться.

В целом публикация операционных результатов не окажет существенного влияния на стоимость бумаг Фосагро. На фоне общего обвала котировок акций сектора минеральных удобрений можно ожидать их повышенной волатильности.

Когда ситуация с калийным рынком стабилизируется, стоимость бумаг представителей сектора, в том числе и акций Фосагро, будет восстанавливаться. Цель по обыкновенным акциям Фосагро составляет 1613,70 руб.