По итогам 2012г. МРСК Северного Кавказа опубликовала положительные в динамике финансовые результаты по МСФО, а также стала неплохой дивидендной идеей.

Выручка компании увеличилась на 12% г/г - до 14,6 млрд.руб., причем основной рост в составе выручки обеспечен ростом доходов от услуг по технологическому присоединению на 2 млрд.руб. Выручка от услуг по передаче электроэнергии, наоборот, сократилась на 0,4 млрд.руб. Операционные расходы компании возросли на 11% - до 14,4 млрд.руб. Показатель EBITDA увеличился в 1,8 раза и составил 1,5 млрд. руб.

Рентабельность по EBITDA составила 10,5%, увеличившись на 3,8 п.п., и, несмотря на рост чистого долга, соотношение чистый долг/EBITDA снизилось до 2,7х по сравнению с 3,6х в 2011г. Чистый убыток МРСК Северного Кавказа по итогам 2012г. сократился в 2,5 раза и составил 223 млн.руб. 

Но в начале июня Российские сети уже выкупили по преимущественному праву акций текущей допэмиссии на 2,5 млрд.руб., ранее сообщалось что всего Россети планируют выкупить 80,9% допэмиссии. Компания по итогам 2012 г. впервые выплатила дивиденды, причем дивидендные выплаты сразу составили 25% чистой прибыли по РПБУ, в результате дивидендная доходность оказалась наивысшей среди сетевых компаний - 14,7%.
Таким образом, несмотря на то, что за счет низкой рентабельности и чистого убытка по итогам года, компания несколько проигрывает другим МРСК и не входит в число наиболее привлекательных среди сетевых компаний, а также в шорт-лист кандидатов на приватизацию в текущем году, она может быть интересна в дальнейшем. Как дивидендная идея с учетом постепенного улучшения фундаментальных показателей.

Целевая цена - 20,44 руб.

Котировки МРСК СК на данный момент торгуются выше уровня 50 SMA и показывают довольно позитивную динамику в восходящем канале. Вполне ожидаемо, что их рост продолжится, и мы увидим отметку 21 руб. Ближайшая поддержка находится на отметке 17 руб.

Источник: Transaq, Daily Chart