Транснефть опубликовала слабую отчетность за 1кв13: при практически неизменной выручке чистая прибыль компании уменьшилась в полтора раза. Основное влияние оказали финансовые статьи: в начале года компания получила по ним существенный чистый убыток против чистой прибыли годом ранее. В итоге маржа чистой прибыли Транснефти опустилась с 33% до 25%. Последний показатель является более объективным, так как на него почти не оказали влияние курсовые разницы: основная нагрузка на рентабельность была обеспечена выросшими процентами по кредитам и займам. Объем капвложений увеличился примерно в полтора раза, что, впрочем, не помешало компании получить свободный денежный поток по итогам квартала. Снижение прибыли было в целом ожидаемым, однако стагнация выручки несколько разочаровывает. Мы расцениваем опубликованную отчетность умеренно-негативно.

Транснефть, МСФО, $ млн

 

1кв13

1кв12

Изм.

Выручка

6 042

5 993

0,8%

Операционная прибыль

2 161

2 107

2,6%

Операционная маржа

35,8%

35,2%

-0,6 п.п.

Прибыль от курсовых разниц

472

1 656

-71,5%

Убыток от курсовых разниц

-547

-1 085

-49,6%

Проценты к получению

96

54

78,5%

Проценты к уплате

-310

-218

41,8%

Чистая прибыль

1 529

1 978

-22,7%

Маржа чистой прибыли

25,3%

33,0%

-7,7 п.п.

Источник: данные компании, расчеты БФА