После бурного начала торгового года, случившегося еще до выхода с каникул большинства инвесторов, российский рынок вновь перешел в фазу безыдейного топтания на месте. С одной стороны «фискального обрыва» избежать удалось, но манера принятия решения инвесторов не порадовала. Противоречия между республиканцами и демократами приводят к тому, что ключевые решения принимаются в последний момент перед дедлайнами и только добавляют нервозности рынкам.

В прошлом году события на российском рынке акций развивались похожим на другие развивающиеся рынки образом - различия в доходностях между лучшими и худшими акциями превышали 100%, инвесторы избегали акций с большой долей госучастия и предпочитали качественные имена. Например, подобная ситуация наблюдалась и в Бразилии. Пока мы не видим желания у инвесторов переключиться на более рискованные и дешевые бумаги, по всей видимости полагая, что оснований для большого оптимизма на рынке в ближайшее время не будет. Подобная логика рассуждений справедлива и в отношении иностранных инвестиций - пока Россия явно не фаворит в плане привлечения средств. Вероятно, это будет продолжаться до тех пор, пока европейские экономики не начнут демонстрировать существенного прогресса в решении своих долговых проблем.

Мы полагаем, что до тех пор пока не появится ясность с возможностью решения макроэкономических проблем в ключевых экономических регионах мира, ситуация будет продолжать оставаться настораживающей для инвесторов в акции.