Почти две недели мы видели, как золото тщетно пыталось закрепиться выше уровня $1330 за тройскую унцию. Но, несмотря на нейтральный комментарий главы ФРС США, не содержавший каких-либо намеков на возможное сокращение мер количественного смягчения, цены драгоценных металлов существенно снизились в минувший четверг. Во многом это было связано с еженедельной статистикой по обращениям за пособиями по безработице, которая в совокупности с предварительными данными по американскому ВВП подтвердила восстановление американской экономики. Данные о состоянии рынка труда оказались несколько хуже ожиданий, что в моменте вызвало существенное повышение котировок цен на золото, как на актив, чья цена будет подрастать в случае продолжения масштабного выкупа активов.

Мы считаем такую ситуацию очень опасной, т.к. любые фундаментальные факторы, которые могут оказать существенное влияние на цены на золото, сейчас игнорируются. Складывается впечатление, что единственным поддерживающим фактором котировок золота и других драгоценных металлов сейчас является только продолжение программы выкупа активов со стороны ФРС.

Однако необходимо четко понимать, что программа количественного смягчения рано или поздно будет свернута. Одно лишь заявление об этом может обвалить котировки золота, как это случилось 26 июля после намека на возможное сокращение программы выкупа со стороны ФРС. В связи с этим можно сказать, что золото перестало быть защитным активом, а в настоящий момент представляется исключительно спекулятивным инструментом.

Такая ситуация заставляет (или заставит) инвесторов еще раз задуматься о целесообразности вложения в защитные активы. Особенно на фоне того, что классический «безрисковый» актив - американские государственные облигации, существенно снизились в цене и не пользуются спросом (в принципе, обладают теми же спекулятивными характеристиками, что и золото). В такой ситуации инвесторы стараются найти новые, более интересные, хотя и рискованные инструменты для вложения своих средств. Пока фундаментально хорошо смотрятся акции.