Решение Европейского центрального банка понизить процентную ставку до исторического минимума и решение Федеральной резервной системы США сохранить условия программы по выкупу активов стали главными поддерживающими факторами на этой неделе перед выходом ежемесячного отчета о занятости в США, запланированного на пятницу. Ранее на этой неделе были опубликованы данные о производственном индексе PMI в Китае, которые не оправдали прогнозов аналитиков, а также еженедельный отчет, свидетельствовавший о рекордном приросте запасов нефти в США - оба эти события взбудоражили рынки, по крайней мере, на какое-то время. В сельскохозяйственном секторе под влиянием влажной и прохладной погоды на Среднем Западе США поднялись цены на ключевые культуры, особенно кукурузу и пшеницу, так как процесс посева проходит со значительным отставанием от нормы.

Как видно на приведенном ниже графике, неудовлетворительные результаты показал сектор промышленных металлов, которой был лишен всякой поддержки в условиях вялой экономической активности в Китае. Энергетический сектор тоже понес потери главным образом под влиянием продаж в сегментах природного газа и бензина. Драгоценные металлы продолжили свое осторожное восстановление во главе с палладием. Свою лепту внесло и золото: на момент написания этого обзора оно готовится завершить вторую неделю в плюсе в условиях конкурентной борьбы покупателей на физическом рынке и продавцов на бумажном рынке (биржевые индексные продукты и фьючерсы).

На этой неделе наиболее сильную восходящую динамику показали фьючерсы на американскую кукурузу и пшеницу по причине вышеупомянутых дождливых условий этой весной, из-за которых земледельцам было сложно попасть на поля с тяжелой техникой. Любые дополнительные задержки с посевом кукурузы могут вынудить фермеров переключиться на соевые бобы, особенно, начиная со второй половины мая. Кроме того, это может изменить прогнозы по запасам кукурузы этой осенью и способствовать дальнейшем росту цен. В результате разница между ноябрьским контрактом на соевые бобы и декабрьским контрактом на кукурузу сократилась с 2,31 до 2,16, так как производство соевых бобов, у которых более короткий период вызревания, может увеличиться, и цена может отстать в темпах роста от цены на кукурузу.

Природный газ показал наихудшую динамику на сырьевом рынке на этой неделе: в четверг падение цены достигло максимальных темпов за девять месяцев, хотя бы на время остановив ралли, которое действовало с середины февраля. Распродажа, в ходе которой цена упала на 7%, была спровоцирована более сильным, чем ожидалось, приростом запасов по итогам недели после длительного периода, когда потребление часто превосходило ожидания, провоцируя рост цены. Восходящий импульс, замедлявшийся на протяжении последней недели, перешел в отрицательную динамику, и поддержка может переместиться на уровень 3,85 доллара за терм по сравнению с текущим уровнем выше 4 долларов за терм.

Нефтяные рынки восстановились после распродажи, которая произошла в середине недели на фоне новости о рекордно большом увеличении запасов нефти в США. В связи с увеличением импорта на побережье Мексиканского залива хлынули потоки нефти, но из-за проблем с доставкой на Среднем Западе в районе центра доставки нефти сорта WTI в Кушинге запасы существенно сократились, что способствовало дальнейшему сокращению ценовой разницы с нефтью Brent. Соотношение цен на WTI и Brent стремительно уменьшалось с февраля и на этой неделе достигло 8,7 доллара за баррель (минимум с декабря 2011 года). После того как нефть сорта Brent снова обрела поддержку ниже отметки 100 долларов за баррель, игроки начали искать сопротивление, и в течение предстоящих недель цена может дойти до отметки 106,50. Спрос должен возобновиться осенью, и текущие цены ниже среднего уровня поддерживаются только странами ОПЕК, которые продолжают добывать нефть объемами больше целевого значения 30 миллионов баррелей в сутки. Поэтому любое движение ниже уровня 100 долларов, скорее всего, будет непродолжительным.

Золото пережило распродажу в середине недели и готовится зафиксировать вторую неделю в плюсе после сильнейшего падения на рынке в апреле. Снижение процентной ставки в Европе и не прекращающиеся покупки активов, совершаемые Федеральной резервной системой, в сочетании с неутешительными макроэкономическими данными оказали необходимую поддержку. Еще одним важным поддерживающим фактором стали физические покупки золота, но в противовес этому в сегменте биржевых индексных продуктов вложения в золото продолжили сокращаться. Этому, вероятно, посодействовали институциональные клиенты, на которых приходится половина инвестиций в крупнейший в мире фонд SPDR Gold Trust. Хедж-фонды также продавали в ходе последнего ралли, в результате чего накопили вторую по объемам короткую позицию за историю ведения статистики, так как в настоящий момент они переключают фокус на другие классы активов, полагая, что потенциал нового роста ограничен.

Продажи в сегменте биржевых индексных продуктов и сокращение чистых длинных позиций по фьючерсам хедж-фондами с начала года в целом образуют почти 1000 тонн золота. Если два этих сегмента рынка не вернутся на сторону покупателя, то дальнейшие попытки роста будут ограничены. Однако если будет протестирована область значений 1525 долларов за унцию, то хедж-фонды, возможно, начнут сокращать короткую позицию, и это может подтолкнуть цену на золото вверх к отметке 1585 долларов, которая, на наш взгляд, может стать следующей краткосрочной вершиной.