К концу июня короткие ставки денежного рынка, как мы и опасались, поднялись до 6,5%. Эта граница важна, поскольку 6,5% - верхний предел контролируемого Банком России процентного коридора, на уровне которого регулятор сдерживает дальнейший рост ставок (на данный момент сделками "валютный своп"). Таким образом, наши прогнозы по ухудшению ситуации с ликвидностью и росту ставок в апреле-июне полностью реализовались.

Хотя расстановка сил на денежном рынке несколько изменилась, это не затронуло наш основной вывод: при достижении задолженности по РЕПО с ЦБ условного "порога" в 2,2 трлн руб. ставки денежного рынка могут на 1 п.п. и более превысить мин. ставку РЕПО с ЦБ (сейчас 5,5%). Именно это случилось в конце апреля, а затем после некоторой майской "передышки" повторилось в конце июня. Отметим, что следующего и более значительного обострения дефицита ликвидности, равно как и роста ставок, мы ждали в июле. При этом июль уже начался, и вопрос, миновала ли опасность всплеска ставок, приобретает все большую актуальность?