На минувшей неделе единая европейская валюта по отношению к доллару продемонстрировала больше прыти, чем мы могли предположить – сложившийся перед началом прошлой рабочей недели неблагоприятный новостной фон не помешал евро продолжить укрепление, а дополнительную и решающую поддержку единой валюте оказали комментарии главы ЕЦБ. Напомним, Марио Драги подчеркнул, что Европейский центральный банк не собирается использовать программу по выкупу активов для спасения неэкономных стран, которые сами осложняют свое положение. Этими комментариями Драги лишний раз «набил цену» евро. Кроме того, в тот же день прозвучало мнение главы ФРБ Сент-Луиса Джеймса Булларда о тревожности относительно неспособности инфляции подобраться к целевым уровням, намеченным ФРС. Реакция на слова Булларда была закономерно негативной для доллара – игроки тут же приценились к пониженной вероятности урезания QE на ближайшем заседании комитета по открытым рынкам.

После пробития технически значимой зоны 1,328-1,33 уже ничто не удерживало EUR/USD от дальнейшего укрепления, и даже неплохие макроэкономические данные по Соединенным Штатам, опубликованные в четверг, не сломили ралли евро против доллара. Напомним, что количество первичных обращений за пособиями по безработице на предшествующей неделе сократилось с 346 тысяч до 334 тысячи и оказалось меньше прогнозов, а розничные продажи в мае увеличились сильнее ожиданий - на 0,6% вместе прогнозных 0,4%. Эти факты остались без выраженной реакции валютного рынка, и лишь в пятницу рынок снизошел до оценки макроэкономических реалий – первое за 3 месяца и неслабое повышение цен производителей (на 0,5% вместо ожидавшихся 0,1%) вкупе с меньшим, чем ожидалось, дефицитом счета текущих операций поставили доллар в более выгодное положение по сравнению с евро.

Мы считаем, что слабость доллара в последние недели все же в большей степени обусловлена перепозиционированием игроков в отношении американской валюты, чем реакцией рынка на актуальные события – в первые месяцы года, когда макроэкономическая статистика в США радовала глаз, по доллару были аккумулированы значительные длинные позиции, а во втором квартале американская макрокартина стала несколько менее оптимистичной, и «слив» части долларовых лонгов перед сезоном отпусков стал неизбежным продолжением.

Инвестиционное сообщество по-прежнему ощущает высокую степень неопределенности относительно того, увидим ли мы начало конца QE этим летом. Ближайшее заседание ФРС пройдет как раз на этой неделе, и 19 июня валютный рынок будет находиться на пределе нервозности в преддверии публикации итогов посиделок FOMC. Как мы констатировали в предыдущих рассылках, за последние недели среди глав американских ФРБ сложилось несколько лагерей – 1) сторонников свертывания QE уже с ближайшего заседания, 2) сторонников возвращения к этому вопросу после лета, 3) не желающих обозначать какие-либо временные рамки завершения QE. С учетом смешанного характера публикующейся в США макростатистики мы по-прежнему разделяем мнение глав ФРБ Атланты Локхарта и Нью-Йорка Дадли о том, что вряд ли речь об урезании монетарного смягчения зайдет раньше августа-сентября – снижать интенсивность поддержки экономики в текущих экономических условиях было бы, на наш взгляд, опрометчиво. Мы не исключаем, что выход из QE может быть произведен и вовсе преемником Бернанке на посту главы ФРС – по мнению многих аналитиков, в январе он все же покинет эту должность.

Поскольку в биржевой среде так или иначе идут спекулятивные разговоры о перспективе урезания объема QE на ближайшем заседании ФРС, на наш взгляд, участники торгов вплоть до вечера 19 июня могут прицениваться к этому сценарию (пусть даже маловероятному), т.е. покупать доллар, а по факту решения FOMC настроения по традиции развернутся в противоположную сторону. В любом случае, в среду стоит проявлять повышенную бдительность при совершении сделок в связи с вероятной волатильностью.