МОСКВА, 26 мар - ПРАЙМ. Подорожавший рубль помог Минфину с огромной переподпиской доразместить ОФЗ. Последовавший за этим рост котировок гособлигаций свидетельствует о росте ожиданий скорого снижения ключевой ставки ЦБ РФ, говорят аналитики.

Минфин России на аукционе в среду разместил все предложенные ОФЗ серии 26215 с погашением в августе 2023 года на 10 миллиардов рублей, спрос составил 55,052 миллиарда рублей. Средневзвешенная доходность - 12,37% годовых.

Ранее в среду Минфин разместил все ОФЗ серии 24018 с плавающим купоном и погашением в декабре 2017 года на 6,172 миллиарда рублей при спросе 28,97 миллиарда рублей. Средневзвешенная доходность - 13,37% годовых.

Всего по итогам первого квартала Минфин разместил ОФЗ на 103,5 миллиарда рублей, или 69% от запланированного объема, считают аналитики компании БКС.

"Ведомство полностью выполнило план по выпуску бумаг сроком обращения до пяти лет, разместив их на 80 миллиардов рублей. Были также проданы бонды со сроком обращения до десяти лет на 23,5 миллиарда рублей из первоначально запланированных на первый квартал 50 миллиардов. Более длинных бумаг предложено не было (планировалось на 20 миллиардов)", - говорят в БКС.

"При этом 75% от размещенных ОФЗ пришлось на выпуски с плавающим купоном. Как мы понимаем, ведомство и впредь намерено делать акцент на размещении данной категории выпусков. Мы склонны ожидать более активного предложения длинных ОФЗ в последующие кварталы. График размещения на второй квартал и планируемые объемы будут обнародованы в начале следующей недели", - полагают эксперты.

Рост рубля помог Минфину

Таким образом, Минфин не предложил игрокам премию к вторичному рынку, оценили аналитики "ВТБ Капитал".

Этим и было обусловлено то, что после аукционов инвесторы продолжали активно покупать ОФЗ на вторичном рынке. В результате их доходность опустилась ближе к 12% годовых, отмечают трейдеры.

Прошедшие аукционы Минфина оказались самыми удачными с декабрьского валютного шока, который фактически остановил на время работу рынка госдолга, констатирует Дмитрий Дудкин из компании "Уралсиб Кэпитал".

Укрепление рубля и в целом позитивная конъюнктура на рынках развивающихся стран обусловила ажиотажный спрос на ОФЗ как с плавающей, так и фиксированной ставкой купонов, отметил Денис Порывай из Райффайзенбанка.

"Мы рекомендуем открывать спекулятивные короткие позиции в ОФЗ и ожидаем дальнейшего увеличения наклона кривой ОФЗ (рекомендуем продавать ОФЗ 26207 и покупать ОФЗ 25080, 25081, 26204)", - рекомендует Порывай.

На фоне ожидаемой коррекции рубля вниз рынку ОФЗ имеет смысл сделать передышку, поскольку сжатие доходности без соответствующего движения ключевой ставки чревато болезненными коррекциями, считает Дудкин из компании "Уралсиб Кэпитал".

"Тем не менее в среднесрочной перспективе (9-12 месяцев) мы сохраняем положительный взгляд на длинные госбумаги и рекомендуем участникам рынка удлинять дюрацию портфеля, поскольку именно длинные ОФЗ станут чемпионами по принесенному держателям доходу на это временном отрезке", - добавил он.

Рынок закладывается на снижение ставки ЦБ

В результате мер по смягчению кредитно-денежной политики, которые Банк России принимает с 30 января, доходность ОФЗ уже заметно снизилась, отметил Владимир Пантюшин из компании "Сбербанк КИБ".

"В краткосрочной перспективе мы ожидаем дальнейшего снижения ключевой ставки и полагаем, что к концу года она опустится до 10% годовых (с нынешних 14%). Сильнее всего в ожидании этого должны вырасти котировки долгосрочных облигаций, вложения в которые к концу года обеспечат двузначную доходность. Мы отдаем предпочтение выпуску ОФЗ-26215 (погашение в августе 2023)", - сказал Пантюшин.

"Судя итогам размещения ОФЗ, участники рынка закладываются на снижение на 2% ключевой ставки уже 30 апреля (до 12% годовых) и в ожидании этого активно приобретают, в том числе и наиболее длинные ОФЗ", - сказал Дудкин из компании "Уралсиб Кэпитал".

"Ралли (повышение цен) на рынке ОФЗ выглядит так, будто в самое ближайшее время ЦБ агрессивно снизит ключевую ставку до 11% годовых, полностью проигнорировав инфляционные риски", - считает Порывай из Райффайзенбанка.

Сигналы об ожиданиях роста ставки приходят и из других сегментов рынка. На фоне позитивной динамики валютного спотового рынка инвесторы ожидают более скорого и более существенного понижения ключевой процентной ставки Банком России, полагают аналитики "ВТБ Капитала".