Вчерашняя публикация протоколов с последнего заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США не преподнесла ярко выраженных сюрпризов. Вопросы предполагаемых сроков начала повышения процентных ставок практически не упоминались в «минутках», а именно эти вопросы являются ключевыми для большинства участников рынка. Федрезерв подтвердил свои намерения от заседания к заседанию сокращать программу выкупа активов на 10 млрд. долл., и в случае «неухудшения» ситуации в экономике программа полностью завершится уже в октябре последним сокращением на 15 млрд. долл. Абсолютно ни для кого сюрпризом это не стало, представители регулятора уже неоднократно отмечали подобный сценарий как наиболее вероятный.

Что касается темы процентных ставок, то единственный факт, достойный упоминания, - достижение договоренности относительно сохранения (как минимум не сокращения) спреда между ставкой овернайт по избыточным резервам банков (на данный момент 0.25%) и ставкой процента на денежные средства, заимствованные через обратное РЕПО (на данный момент 0.05%). Сделки РЕПО используются такими учреждениями, которые не могут внести деньги в Федрезерв, и сохранение спреда позволит держать под контролем развитие теневой банковской системы. По большому счету решение также абсолютно логично и уже давно вытекало из заявлений членов комитета.

Реакция рынков на протоколы оказалась сдержанной. В очередной раз стоит отметить, что американский фондовый рынок подавляющее большинство нейтральных новостей трактует в сторону роста, и на закрытии американские индексы прибавляли около 0.5%. Американская валюта несколько ослабла, и индекс доллара вновь приблизился к отметке 80.00 б.п. Уровни ниже данного рубежа вполне могут быть использованы для начала формирования длинной позиции по доллару. После последних событий растет вероятность того, что в течение летних месяцев мы будем наблюдать диапазонную торговлю. Ближе к осени, вероятно, улучшающийся макроэкономический фон из Соединенных штатов станет драйвером для роста доходностей treasuries и позиций американской валюты. В последние несколько месяцев американский рынок труда демонстрирует великолепные темпы роста, прогнозы по ВВП за второй квартал на впечатляющих уровнях. Единственный показатель, который пока, по мнению представителей ФРС, находится на недостаточных для ужесточения уровнях - инфляция. Однако показатель инфляции имеет определенный временной лаг с общим фоном статистики, и здесь следует вспомнить слова Президента ФРБ Сент-Луиса Джеймса Булларда : «удивительно быстрое падение безработицы приведет к росту инфляции, усиливая аргументы в пользу увеличения ставок в начале следующего года». Таким образом, доллар остается фаворитом на второе полугодие этого года.