Прошедшая неделя для рынка ОФЗ оказалась волатильной - в начале недели рынок достаточно резко корректировался на росте геополитической напряженности и заявлениях ЦБ РФ, тогда как вторая половина недели оказалась весьма позитивной. В результате длинные ОФЗ отыграли большую часть потерь, которые понесли с 9 июня (локальных максимумов с февраля т.г.).

Спрэд между 10-летними и 5-летними ОФЗ вновь вернулся на минимумы, составив порядка 16 б.п., спрэд к РЕПО 10-летних бумаг также сократился до 100 б.п. при абсолютных минимумах июня порядка 82 б.п. Вместе с тем, несмотря на то, что длинные ОФЗ выглядят дорого, их динамика продолжит следовать за рублем, а основной движущей силой останется carry trade со стороны нерезидентов.

Продолжение на этой неделе налогового периода должно сохранить повышенный спрос на рубль со стороны экспортеров, что при прочих равных условиях поддержит покупки ОФЗ.

Налоговый период при укреплении рубля может позитивно отразиться на динамике ОФЗ на текущей неделе, в то время как риски по-прежнему будут исходить от геополитики.