Мосэнергосбыт: результаты МСФО 2012

Екатерина Рублевская

Событие. Сбытовая компания Мосэнергосбыт опубликовала финансовую отчетность по МСФО за 2012г. По результатам года выручка МосЭс снизилась на 0,9% г/г и составила 217,3 млрд.руб. Снижение выручки обусловлено снижением цены реализации юридическим лицам на 5% вследствие изменения принципов ценообразования на розничном рынке и уменьшением средней цены реализации и объема продаж потерь сетевым организациям на 7,7% и 3,2% соответственно. Операционные расходы возросли на 1,8% до 217 млрд.руб. за счет роста расходов по оплате услуг сетевых организаций на 2,5% и увеличения расходов на приобретение электроэнергии на ОРЭМ на 35%. Показатель EBITDA значительно снизился более чем в 4,5 раза и достиг 1,5 млрд.руб. Чистая прибыль также значительно снизилась более чем в 4 раза и составила 1,2 млрд.руб.

                                                                                              Финансовые результаты за 2012г., млн.руб.

Данные компании, расчет ИК «Финам»

Комментарий. Мы рассматриваем данные результаты нейтрально для котировок компании. Несмотря на достаточно слабую динамику, значительное снижение основных финансовых показателей, низкую рентабельность инвесторы по-прежнему заинтересованы в бумаге. Напомним, что привлекательность Мосэнергосбыта, как правило, рассматривается с точки зрения высокой дивидендной доходности. Дивиденды рассчитываются из чистой прибыли по РСБУ, которая по итогам 2012г. составила 1,5 млрд.руб., что почти в 3 раза ниже результата 2011г. Тем не менее, при прежнем уровне выплат дивидендов выплаты могут составить до 0,46 руб.на акцию, что эквивалентно около 10% дивидендной доходности.