Игорь Голубев

В фокусе, прежде всего, аукцион 15-летнего 26212 на 25 млрд руб. Ждем весомого спроса на бумагу.

Минфин сегодня тестирует рынок. Министерство размещает 15-летние 26212 в объеме 25 млрд руб. с диапазоном доходности в 7,10-7,15% и 6-летние 26210 в объеме 10 млрд руб. с диапазоном 6,45-6,50%. Конечно, основное внимание будет к 15-летнему выпуску. Во-первых, Минфин редко размещает столь весомый объем бумаг с данной дюрацией. До этого ведомство размещало 26210 в конце января и начале февраля в объеме 15 и 10 млрд соответственно. Во-вторых, вопрос премии по бумаге достаточно спорный. Так, еще в понедельник доходность бонда составляла 7,26%, котировки на покупку в «стакане» вчера в середине дня колебались в диапазоне 7,14-7,17%. Однако доходность по средневзвешенной цене по итогам вторника составила 7,09%.

Мы считаем, что, несмотря отсутствие премии, размещение пройдет с переспросом. Во-первых, ралли последних дней задает вероятность продолжения снижения доходностей в долговых бумагах, в том числе подкрепленное спросом зарубежных инвесторов, прежде всего на длинный отрезок суверенной кривой. Во-вторых, вчерашнее выступление в Госдуме нового главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной подтверждает политику ЦБ на снижение ставок, что, безусловно, является одним из ключевых моментов для инвесторов. В части ОФЗ 26210, то здесь также вероятно будет спрос инвесторов, однако интерес участников торгов сейчас к более коротким бумагам ниже. Последние торги проходили на уровне 6,49%, в то время как доходность бумаги в конце прошлой недели была 6,57%, а уровень котировок в «стакане» варьировался в диапазоне 6,49-6,50%. Отметим также, что успешное размещение ОФЗ 26211 станет неплохим триггером для сегмента. Мы рекомендуем также обратить внимание на корпоративные выпуски, прежде всего на бумаги госбанков, которые не столь динамично следуют за ОФЗ.